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看空隆基的 好像不是业绩问题吧

2023-08-12 12:56:35来源:雪球网

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8月2日,隆基公布了上半年业绩(简称“业绩”),实现营收646.6亿元,同比增长28.3%;实现归母净利润91.8亿元,同比增长41.6% 。


(资料图)

8月3日,隆基股票20分钟内就上涨了5%,高于光伏板块大多数股票。在老红认为隆基受之无愧的同时,突然有点想不明白隆基股票投资人过去两年是怎么想的了。

过去两年,隆基的业绩,2021年的利润虽然是同比增长6%,但也是在连续两年高比例增长的基础之上,2022年的利润更是同比增长62.66%,比“业绩”还好,可是隆基股票投资人偏偏要说“增长幅度不及预期”,于是生生地让隆基股票下跌了60%多。过去两年隆基股票不需要卖惨而是真惨,光伏板块大涨,隆基小涨,光伏板块小跌,隆基大跌,弄得最优秀的光伏企业之一的隆基,市盈率几乎最低,灰头土脸的。

“业绩”与同行相比也并非最优秀。同样是上半年业绩,TCL中环预计归属于上市公司股东的净利润为44.80亿-46.80亿,同比增长53.57%至60.42%;天合光能预计归属于母公司所有者的净利润为332,760.00万元到375,240.00万元,同比增加162.14%到195.61%;尤其是阳光电源,预计净利润40亿-45亿,同比增长344%-400%。可这回是隆基股票大涨,光伏板块小涨。

不懂股票的老红彻底蒙圈了,难免会想到隆基股票的涨跌和隆基业绩的好坏好像没什么关系吧,至少不是最重要的关系吧。

那么,过去两年决定隆基股票价格的最重要关系又是什么呢?

基于对雪球上光伏股票投资人较长时间地关注,老红觉得,在经济形势没有重大问题的背景下,像隆基这样产业持续增长、企业堪称优秀的,股票价格起起伏伏很正常,但在企业业绩多年持续增长的背景下,股票大跌60%应该是不正常。从股票投资人高瓴资本两年多前入股隆基时的70元,下跌到目前的30元也应该是不正常的。谁的估值更靠谱呀?

这让老红甚至会想到,一个优秀企业的股票价格,在一段时间内和企业业绩不一定有关,但一定和股票投资人那一时期对一个产业、企业的看法有关,和那一时期股票投资人的投资心理有关。而大多数股票投资人的投资心理是从众的,就是人们说的羊群效应。

就说隆基股票吧,2020年底时,高瓴资本代表了很多光伏股票投资人那时的看法,给隆基的定价是70元每股,这种看好的投资心理也赢得了更多的投资人认同,于是“羊群们”把隆基股票价格一度推高到125元,市值超过5000亿,以至有股票投资人已经开始谈万亿的事情了。可是慢慢地,有股票投资人认为这个定价高了,开始抛售,几经反复后让更多的人也认为高了,也开始抛售。于是恐慌性抛售出现了,一直抛售到所有人都认为定价低了,但还是没人敢买。

每天都在雪球上阅读光伏股票投资人的老红,清楚地看到过去两三年,隆基股票经过了从“都说隆基好”到“开始说隆基不好”再到“没人说隆基了”的过程。同时老红看到,隆基股票无论是大涨还是大跌、对隆基的评论无论是高涨还是低迷,都和隆基过去两年持续增长的业绩无关。

这也难免让老红得出一个判断,股票投资人对隆基财务的数字分析无人能比,但对光伏产业和企业的理解好像有限。

就在写本文的时候,一位股票投资人给老红转发了一篇有关光伏产业认知的小文,认为“讲清楚了光伏板块为什么这么萎靡的原因”。小文说:“大家都知道光伏行业长坡厚雪,很多公司都是优秀公司,但能不能持有要考虑更多。光伏的需求是很好的,但存在几个主要问题”。一个问题是“它是靠价格下降刺激量的增长”;一个问题是“这个行业没有规模效应,它是一个拼装商”。

读后,老红忍不住回答道:

“真不敢认同,最多只能承认其对光伏产业阶段性的解释还说的过去。

‘它是靠价格下降刺激量的增长’,我想问的是哪一种产业又不是这样?

‘这个行业没有规模效应’就更不靠谱了。光伏是能源,能源行业一定是规模经济。光伏企业“它是一个拼装商”,品牌汽车企业就不是拼装商吗?如果只生产组件的企业是拼装商,那么从硅料生产开始的垂直一体化光伏企业也是拼装商吗?

最关键的是,作者是在定义光伏产业,如果只是定义这两年的产业还说的过去,如果是全面定义光伏产业就一定偏颇了。谁敢说光伏企业未来没有靠服务‘刺激量的增长’的时候?谁又敢说光伏企业未来不会成为巨无霸的新能源供应商?

我认为前两年隆基股票的下跌,就是隆基股票投资人投资心态的心路历程,好像与隆基的业绩、企业好坏没什么关系,企业股价只管跌,企业业绩照常好。投资人无不认为这是个好企业,一时把它炒高了,可心里价位究竟应该是多少,连投资人自己都不知道了。集中表现在无论是企业综合素质还是业绩,隆基都比许多光伏企业好的多,可隆基市盈率却远不是最高的。抛开经济大的背景,一个股票的股价就是投资人对这个企业的心里未来预期,不同的投资人对同一企业的未来预期不同的,是相互影响的,成了羊群效应。过去两年,是看跌的心理影响和带动了看多的心理。

我关注‘雪球’,从不关心股票投资人给光伏企业如何定价,只关心他们怎么看这个企业、看这个行业,因为他们怎么定价并不影响这个企业的长期发展。”

这些让老红明白,如果股票投资人都是这样的认知,谈“价值投资”、“长期投资”就是瞎掰,可老红曾经为这些理念感动不已。

老红甚至觉得,同为股票投资人,中国的和美国的投资心理应该也是不一样的。就说特斯拉这只股票吧,电动车、储能电池做的好,光伏做的并不好,可美国的股票投资人不管,就是把特斯拉这个同样代表新能源未来的股票市值做到了万亿美元。这在中国股市是不可想象的,中国股票投资人的投资心理总是谨慎的、短视的、缺少主见的。

本文聊的是隆基股票,其实股票投资人对其他光伏股票又何尝不是同样的认知呢?过去两年,光伏股票板块又何尝不是经过同样的痛苦过程呢?

光伏板块股票和光伏产业到底是什么关系呢?最近老红注意到,雪球上股票投资人对光伏的谈论又多了起来,光伏股票板块也热络了起来,可在老红看来,一轮光伏企业的艰苦日子才刚刚开始。

参考资料:

《特斯拉股价创历史新高,市值超过一万亿美元》

《特斯拉2022年毛利润增长53%,Model Y畅销全球》

红炜

2023.8.3.

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